Hugo Rubio, BTG Pactual Corredores de Bolsa: “No veo mayor actividad de colocaciones ni aumentos de capital en bolsa en lo que queda del año”

La volatilidad fue uno de los factores que marcó la primera mitad de 2024, según el gerente general de BTG Pactual Corredores de Bolsa, Hugo Rubio.

“El principal punto que está marcando al mercado es que la recuperación económica (estimada)no se ha dado”, dijo en entrevista con DF.

Para el ejecutivo, durante los primeros tres meses de 2024 se evidenció una recuperación económica, sin embargo, el trimestre siguiente dio cuenta de una desaceleración, que afectó a la confianza de los inversionistas respecto del mercado chileno.

“En la bolsa hay mayor confianza por parte de inversionistas locales, que de extranjeros. En el año hemos tenido poca participación de fondos globales extranjeros”.

“Nos faltan catalizadores, más estructura normativa y que el Gobierno ayude un poco más, para que exista una mayor generación de inversión y confianza”, dijo.

- ¿Cómo analiza el desempeño del mercado bursátil chileno en lo que va de 2024?

- No hubo una recuperación económica como se había previsto a principio de año. Con esto, la gente bajó sus estimaciones de utilidades de las empresas y, también, no les dio la misma certidumbre de lo que estaban esperando de los números.

En términos de valuaciones, no está caro el mercado chileno, pero creo que no es suficiente como un catalizador en este momento.

- ¿Alguna firma del IPSA dará la sorpresa en este trimestre?

- Realmente no vemos sorpresas. El mercado quiere ver mejores resultados, por ejemplo, acaba de reportar Enel Chile, con números bastante buenos, pero el papel no reaccionó a los números.

Creo que la gente está más preocupada de qué es lo que va a pasar con la economía en el futuro. Pero depende de cada caso. Si Falabella sigue con la tendencia de mejora de márgenes, debería tener una reacción positiva en sus papeles.

Movimientos en bolsa

- En el primer semestre hubo movimientos en la bolsa, como el remate de acciones de Bethia, la subasta de Mallplaza y los ADR de Latam ¿Ve que esta tendencia vaya a seguir?

- No veo mayor actividad de colocaciones ni de aumentos de capital en bolsa en lo que queda del año.

El caso de Mallplaza estuvo ligado a Falabella y el plan de bajar sus niveles de apalancamiento. Entonces, creo que eso fue algo bastante puntual.

El caso de Latam, que ha sido la operación más grande -US$ 470 millones-, también fue algo puntual que ya se estaba esperando desde hace más de un año.

- ¿Quiénes están apostando hoy por la bolsa local?

- En la bolsa hay mayor confianza por parte de inversionistas locales que de extranjeros. En el año, hemos tenido poca participación de fondos globales extranjeros. De repente, eso sí, hay operaciones puntuales donde algunos inversionistas participan.

Pero por ejemplo, el más reciente, en la colocación de Latam Airlines, aunque el listado fue en Estados Unidos, la participación fue mayor por parte de chilenos que de inversionistas institucionales extranjeros.

- Y entre los inversionistas locales que están apostando por la bolsa, ¿son institucionales en su mayoría o se ha visto un aumento de segmento retail.

- Hemos visto un incremento de gente participando en nuestros fondos mutuos con exposición a acciones. También, esto tiene un movimiento algo retrasado, pues la gente ha movido dinero de instrumentos de renta fija, y ahora quieren buscar un retorno un poco más atractivo.

- ¿Cómo afecta al mercado el reciente relistado de los ADR de Latam en Wall Street?

- Que Latam esté relistado en la bolsa de Nueva York es crucial, especialmente porque ahora pueden ofrecer ADR. Antes, el libro estuvo cerrado durante casi dos años, impidiendo a los inversionistas estadounidenses, que no tienen estructura para comprar acciones en Chile, a acceder a sus papeles. Con el libro de ADR abierto, se les da esta posibilidad a los inversionistas extranjeros, sobre todo los retail.

Los efectos de las elecciones en EEUU

- ¿Cómo podría reaccionar el mercado ante las elecciones en Estados Unidos?

- Se puede decir, que la única manera de que Donald Trump no gane es que cometa errores significativos y que ocasionen su caída, y creo que el mercado ya tiene esto descontado. La gente da por hecho que él va a ser el próximo presidente de Estados Unidos.

- En una eventual victoria de Trump, ¿qué sectores se verán más favorecidos?

- El sector energético, especialmente las petroleras, ya que (Trump) no es de apoyar la energía limpia ni renovable. Probablemente será más flexible con las licencias para la explotación, perforación y exploración de petróleo. Además, ha criticado los subsidios a energías renovables y autos eléctricos, lo que podría afectar a estos sectores.

Falabella, Santander y Latam

- ¿Cómo está compuesta la cartera recomendada de BTG?

- Nos gusta Falabella, Santander y Latam Airlines.

Estamos optimistas con Falabella, por cómo se ha desempeñado operativamente la empresa. Tener a Alejandro González como CEO y los números de los últimos dos trimestres han mostrado una mejoría significativa en los márgenes.

En el caso de Santander, sentimos que el banco está bastante bien manejado. En términos de evaluación, lo sentimos atractivo y los márgenes deberían seguir estables.

También nos gusta Latam, salieron bien de la reestructuración y tienen una estructura de costos más eficiente post-pandemia.

Además, la demanda aérea en la región sigue firme, con poca competencia en rutas internacionales, lo que ha hecho a Latam bastante rentable en ese segmento.